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复工预期点燃基建板块 水泥股有望量价齐升

来源:澳门威尼斯网站

  受前期各地项目停工的影响,近期水泥整体库位处于较高水平;但即便如此,目前水泥价格仍较去年同期高出30元-50元/吨。预计在财政、货币政策双双发力下,未来一段时间的复工提速有望带动水泥行业去库存。如果3月份天气能较好地配合施工,则水泥行业有望在旺季来临前提早迎来量价齐升。从投资确定性的角度看,布局需趁早,特别是在当前动辄百倍科技股的衬托下,不足10倍的水泥股无疑是弥足珍贵的。在复工预期的带动下,本周建筑建材板块便已有所异动。

  水泥板块有望领跑周期

  客观地说,新冠疫情对水泥行业的产销还是造成一定的影响;但与众多周期行业相比,水泥受影响的程度相对较浅,其主要与两方面因素有关:一方面恰逢春节长假,各地工程项目都处于停工阶段,因而对于水泥企业来说,本来每年此时都是淡季,相应也都安排了错峰限产;另一方面,水泥与煤炭、钢铁、玻璃等众多周期品不同的地方在于,水泥难以库存,生产线可随开随关,外加产品运输距离短,因此停工带来的库存增量也相对有限。

  考虑到今年是全面建设小康社会以及“十三五规划”的最后一年,无论是交通基建,还是城建市政改造工程,都仍有大量项目等待推进,目前市场对后续财政及货币政策托底预期是比较强的。但相对来说更多还是映射在A股所谓“新基建”的科技板块,包括建筑建材在内的传统基建,市场前期的预期显然是不足的。

  如若未来一两个季度出现了较大力度的赶工需求,包袱最轻(去库存压力最小)、需求响应最敏感的水泥板块大概率会成为周期板块中的领跑者。

  即便是对于地处湖北的华新水泥来说,由于公司有50%的产能在湖北,此次突发事件可能会影响到湖北省未来半年的工程进度,对公司的销售自然是不利的。目前来看,2020年公司能否实现正增长仍是未知数,因此目前的估值性价比可能并不算高。但考虑到接下来传统基建板块的整体发力,预计还是能在一定程度上抵消上述负面影响,这也是导致近期华新水泥尚且能逆势走强的原因。

  中长期水泥行业格局依旧向好

  即便没有此次黑天鹅事件带来的“基建提速”,水泥行业仍会是“不起眼”的长跑冠军。

  首先,从大的行业前景来看,中国当前的城镇化进程决定了未来5-10年,水泥需求仍有韧性。发达国家经验表明,城镇化进度到了75%后,水泥需求才会真正意义上见顶,目前而言国内城镇化率约60%,以京津冀、长三角以及珠三角为代表的大都市圈,在各方面基建投入上都仍有提升的空间。

  其次,水泥龙头也在“未雨绸缪”,积极进行产业延伸,保住胜利果实。最典型的便是拓展水泥窑协同处置固废,在生产熟料的同时对危废进行无害化处理,目前像海螺创业、红狮水泥、金隅集团、金圆股份等,都在这项业务上有了实质性的突破,为长远的多元化发展打下了坚实的基础。

  再次,水泥的资源品属性日渐凸显,长期价格或脱离周期品走出独立行情。水泥行业的上游资源主要为石灰石,由于运输成本的原因地域性较强,过往各地的开发利用主要是小矿山为主。随着大宗品供应的逐步过剩,环保政策也迎来了趋严的趋势,各地小矿山开采逐步开始收紧,这也将在一定程度上提升水泥龙头股的竞争实力,像中国建材、海螺水泥等过去10年已积累大量的矿山开采权,未来行业利润会进一步向这些龙头公司去集中。

  至于水泥行业新增产能的问题,根据数字水泥网的统计,2019年新点火熟料产能大概在2400万吨,2020年也差不多如此,某种程度上来说的确可能造成区域供需的失衡。从具体区域来看,新增产线主要集中于两广及中南地区,像华东等核心区域格局还是非常稳定的。因此,从稳定性的角度来看,海螺水泥仍旧是基本面最为确定的品种。

  当然,后续水泥板块也面临着潜在的风险:一方面是阴雨天连续导致施工期进一步延后;另一方面是短期需求快速释放导致水泥价格快速上涨,进而被发改委管制价格。但总体来说,板块的风险整体还是可控的。

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